本周启动欧洲杯体育，关税硝烟渐浓，大师阛阓波动加重。

先是3月26日好意思国总统特朗普告示了新的汽车关税策略，从下周起践诺对通盘不在好意思国制造的汽车齐将征收25%的关税。下周则是更重要的时辰点——特朗普还示意4月2日将对每个国度齐加征“平等关税”。

值得一提的是，对汽车及零部件加征25%的关税对日本和韩国影响最大，因其对好意思汽车出口占总出口的7%。

3月28日下昼，日经225指数、韩国Kospi指数、恒生科技指数跌幅齐接近2%，好意思股近期的反弹也留步于200日均线并再度承压，汽车股重挫——通用汽车（GM）盘前跌7%，梅赛德斯-飞驰跌4%，当代汽车跌4.4%。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者示意，2024年，在好意思国销售的车辆中约50%齐是通过入口，其中23%驾驭来自于墨西哥和加拿大。入口价值和入口数目的前五位分袂是墨西哥、日本、韩国、加拿大和德国。从车企品牌来看，通用的原土化率最低仅为50%驾驭。对中国而言，渣打大中华区及北亚首席经济师丁爽对第一财经记者示意，关税影响相对有限。

汽车关税最影响日本、韩国

特朗普发布公告，告示自4月3日起对入口汽车征收25%关税，并将在5月3日前对重要汽车零部件践诺调换税率，90天内进一步扩大至更鄙俗的汽车零部件。该关税适用于加拿大和墨西哥分娩的汽车，但短期内不会影响《好意思墨加协定》（USMCA）下的汽车零部件，况且USMCA车辆中的好意思国制造部分将被扬弃在外。新汽车关税访佛现存关税，而非替代。

关于旨在缩小赤字的白宫而言，汽车成为了重心打击对象并不奇怪。白宫数据显现，2024 年好意思国售出的 1600 万辆轻型车中，只消约 800 万辆（50%）在好意思国拼装。即使是在好意思国拼装的车辆，其零部件中仅 40%-50%来自好意思国。IHS 数据显现，好意思国每年分娩 1000-1050 万辆汽车，其中部分用于出口。

亚洲阛阓受到最大影响。摩根士丹利的谈判显现，好意思国汽车营业逆差总和为2450亿好意思元，包括乘用车、商用车及汽车零部件（含EV电板）。其中，亚洲孝顺了1150亿好意思元，占比47%。汽车及零部件25%关税对日本和韩国影响最大，因其对好意思汽车出口占总出口的7%。

假定好意思国在4月对整车征收关税，5月对USMCA之外的重要零部件征收关税，7月对通盘零部件（包括USMCA合规零部件）践诺关税，高盛瞻望策略影响约莫为——4月，好意思国全体灵验关税税率进步1.4个百分点；5月，关税再进步0.2个百分点；7月，关税再进步0.6个百分点，共计进步2.2个百分点。按照造就规章，灵验关税税率每上升1个百分点，中枢通胀率将加多约0.1个百分点，因此该策略全面践诺后瞻望中枢通胀将上升0.2个百分点。

价钱高涨是粗略率事件。凭据高盛测算，对整车的25%关税可能会导致汽车价钱高涨 5000 好意思元至 1.5万好意思元（假定车辆价钱在2万至6万好意思元规模内）；对零部件的25%关税可能会使原土分娩汽车的资本上升 3000好意思元至8000好意思元。但当今并非通盘零部件齐被征收关税，因此本色资本上升可能略低于这一水平。

好意思国告示汽车关税后，丰田、本田等日本车企股价反映昭着，2024年好意思国汽车销售中入口占比46%，其中日本孝顺了130万辆排行第三（仅次于墨西哥的250万辆和韩国的140万辆）。

高盛分析师Kota Yuzawa以为短期内销量压力弗成幸免，在提价25%的情境假定下，盈利预测变动分袂为：丰田 -6%, 本田 -8%, 尼桑 -56%, 马自达-59%, 斯巴鲁 -23%, 三菱汽车 -22%。不外，从始终来看，关税的负面影响终将迟缓消退。

对中国径直影响有限

对中国而言，渣打大中华区及北亚首席经济师丁爽对第一财经记者示意，关税影响相对有限，好意思国对中国汽车关税已当先100%，再加25%影响不大。

有国内汽车行业东说念主士对记者说起，访佛特朗普1.0手艺及拜登对华关税策略，在这次汽车关税前，好意思国对中国新动力汽车关税就还是为122.5%，燃油车关税为47.5%。早在2024年拜登大幅提税之后，中国大纷乱自主品牌企业就已纷纷示意灭亡好意思国阛阓，这次的25%汽车关税影响并莫得超出预期。

当今对好意思出口主要企业为一些合股外资车企，其中，上汽通用、沃尔沃、福衰败对好意思返销已造成范畴。但跟着好意思国迟缓对中国汽车居品加征高额关税，这些企业可能将分娩线滚动至其他国度，或转机出口阛阓布局。凭据海关统计，多年来好意思国一直是中国最大的汽车零部件出口阛阓，昔时需要慈祥特朗普2.0关税要领对中国对好意思零部件出口产生的影响。

此外，由于在墨西哥布局的中国企业已无法享受《好意思墨加自贸协定》的优惠关税对好意思出口，在墨西哥建厂的国外企业发展风险攀升。

大涨后港股濒临韧性测试

事实上，汽车税此前还并非阛阓的最大慈祥点，重要事件仍是4月2日，届时特朗普将告示平等关税策略。因此，刻下机构投资者仍看护严慎不雅望情谊。

好意思国政府似乎在试图弱化关税的影响。举例，好意思国财长贝森特（Scott Bessent）在一次采访中示意，只消15%的国度可能濒临特殊加征关税。然则，这可能仍会触及险些通盘好意思国营业。

近阶段，国外资金对中国阛阓齐握有积极的不雅点。高盛将MSCI中国指数蓄意上调至85点（比较刻下水平有13%的高涨空间）。这一不雅点也得到了华尔街多家机构随从升级的呼应。此外，部分在港上市的大盘股盈利预期出现上调。

不外，下周将是对近期行情的一次委果西宾，某好意思资投行东说念主士对记者说起，中国企业对好意思国收入的依赖度缩小，AI行情主要由中国国内故事驱动，外资握仓比较2018年更轻，以及特朗普恬逸谈判，减少了外部冲击的可能性。

周艾琳

为止本日收盘，蔚来汽车港股跌超5%，报32.55港元，该股股价月内冲高回落，一度于18日升至44.75港元，随后通盘走低，月内累计跌超7%。

AI激越是催化剂，昔时云事业的增长后劲仍然较大。

“在当今这个阶段，委果能影响USTR的即是好意思国脉地企业。”

下个月好意思国可能会对来自通盘国度的汽车征收关税，包括韩国、日本和德国。

日本央行也正在密切慈祥包括大米在内的食物价钱走势对通胀预期的影响欧洲杯体育。