机构：国联民生证券欧洲杯体育

辩论员：高登/于健

投资重点

2025 年3 月1 日，理念念汽车公布2025 年2 月录用数据。2025 年2 月，理念念汽车录用新车26,263 辆，同比增长29.7%。

理念念i8 加快纯电策略，购车政策优化面前销量2025 年2 月，理念念汽车录用新车2.6 万辆，同比增长29.7%，环比着落12%，同比增速发扬高超，环比数据主要受春节假期录用周期裁减影响。2 月28 日，2025 年2 月28 日至3 月31 日（含）定购理念念L 系列，可至高立省3.8 万元，其中尾款至高立减1.6 万元，3 年0 息金融决议最高省俭利息2.2 万元。受益于理念念汽车L 系列车型家具力上风，重复高超购车政策，理念念汽车3 月录用有望普及。理念念首款纯电i8 发布外不雅图，纯电策略加快后完善家具矩阵体系，有望带动全年销量增长。

智能驾驶捏续升级，AI 或成为异日新标的

在《若何评价车企端到端才智》薪金和《若何看待理念念汽车AI 布局》两篇薪金中，咱们合计理念念具备算力和数据规模上风，策略上加快AI 干涉和开垦力度，异日AI才智有望保捏跨越。理念念汽车OTA 7.1 已于2 月推送全量用户，智能驾驶和智能座舱家具力再次进化。全新升级的基于1000 万Clips 检修模子的理念念AD Max V13，复杂路况应酬愈加丝滑，可实现百公里零接受的智能驾驶。优质AI 基础大模子检修后果全面升级，智能驾驶等中枢垂类标的或进入功能结束阶段。

生态体系诞生加快，智能电动策略有望快速落地限度2025 年2 月28 日，理念念汽车在寰球已有500 家零卖中心，粉饰150 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心488 家，粉饰224 个城市。理念念汽车在寰球已干涉使用1874 座理念念超充站，领有10,008 个充电桩。

投资提出

咱们展望公司2024-2026 年买卖收入别离为1416/1885/2508 亿元，同比增速别离为14.4%/33.1%/33.1%，归母净利润别离为85.0/122.1/210.4 亿元，同比增速别离为-27.4%/43.7%/72.3%，EPS 别离为4.00/5.75/9.91 元/股，2024-2026 年CAGR为57.4%。公司家具力普及，智能电动加快，销量和盈利才智结束。保管“买入”评级。

风险领导：智能化落地速率及销量结束才智不足预期；乘用车价钱战或影响后续销量

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