AI-PCB超等周期再迎升级，胜宏科技手脚行业龙头有望赢得权臣逾额收益，花旗大幅上调胜宏科技目标价148%至447元开云体育，较当今股价还有35%飞腾空间，胜宏科技本年迄今已涨近700%。

据追风来回台讯息，花旗在最新论说中指出，AI-PCB超等周期正在加快，主要受益于机架无线缆遐想趋势和CoWoP期间鼓吹。

花旗强调，胜宏科技凭借其已考证的AI-PCB量产才能和远超同行的产能膨大速率，将成为这一超等周期的要害受益者。据花旗预测，胜宏科技2025/26/27年净利润将分辩上调6%/65%/121%至56亿元/128亿元/212亿元。新目标价基于30倍2026年预期市盈率(此前为20倍)。

要害数据透露，VR/VR Ultra机架中每GPU的PCB实质价值将分辩达到863好意思元和1521好意思元，远超GB200/GB300的375好意思元。花旗将2026年AI-PCB需求预期上调35%至720亿元东谈主民币，较6月份约530亿元的预期大幅提高，瞻望供需垂死将握续至2026年后。

花旗研报指出，畴昔两个月AI-PCB升级趋势进一步加强，主要驱能源来自无线缆参考遐想（即从线缆相连转向PCB路由互连）在托盘和机架中的应用。这一滑变主要商酌装置效用、良率提高、密集机架确立中的空间优化以及散热效用。

具体期间旅途方面：

瞻望从VR运转将可能遴荐中板(相连Vera CPU与CX-9和Bluefield)，从VR Ultra运转遴荐背板(相连经营和交换托盘)。比拟GB经营托盘，VR经营托盘可能将CX-9网卡从Bianca板移至托盘前半部分，使网卡更采集OSFP笼。PCB中板将驱动PCIe Gen6信号相连Vera CPU与CX-9和Bluefield。

花旗算计，VR中板可能为每GPU带来稀疏300好意思元或更高的PCB实质价值，规格为40层以上和M9 CCL。在Rubin Ultra中遴荐正交背板的可能性日益加多，可能为每GPU带来稀疏486好意思元的PCB实质价值，潜在规格为78层和M9 CCL。

花旗瞻望AI-PCB穷乏将握续至2026年以致更久，主要基于三个成分：

最初，AI-PCB需求可能达到720亿元东谈主民币，比拟6月份花旗预期的530亿元大幅上调。需求增长主要源于下一代GPU平台中中板/背板的遴荐、ASIC需求上调以及1.6T交换机PCB实质价值超预期。

其次，产能膨大速率可能低于预期，主要受制于高端引诱/材料穷乏，以及从绿地竖立到产能皆备愚弄平均需要18个月时候。

第三，AI-PCB并非纯正的产能竞争，质地和良率相似蹙迫。花旗以为前期产能膨大对AI-PCB考证是必要的，但这并不料味着及格的AI-PCB产能。

花旗强调，科技巨头明确的多年AI成本支拨轨迹为行业提供了更好的可见性。英伟达CEO黄仁勋预测全国AI基础才能阛阓异日五年将增长至3-4万亿好意思元，比拟2025年的6000亿好意思元，意味着38%-46%的复合年增长率。

博清晰喻其第四个AI客户，瞻望在2026年第三季度带来100亿好意思元增量收入。甲骨文的剩余践约义务激增359%至4,550亿好意思元，CEO预测甲骨文云基础才能收入在2026-2030财年将分辩达到180亿、320亿、730亿、1,140亿和1,440亿好意思元，意味着68%的复合年增长率。

花旗瞻望，胜宏科技2025/26/27年底产能将分辩达到310亿元/564亿元/830亿元。其中，惠州工场产能将从2025年第二季度末的200亿元增至2027年第一季度末的400亿元；泰国工场产能将在2025/26/27年底分辩达到50亿元/90亿元/190亿元；越南工场将于2026年中运转量产，2026/27年底产能将分辩达到70亿元/220亿元。

花旗瞻望英伟达将在2025-2027年为胜宏科技孝顺89亿元/147亿元/260亿元收入(隐含71%复合增长率)，占总收入的42%/36%/43%。献媚ASIC和交换机收入，AI有关收入将在2025-2027年达到106亿元/277亿元/473亿元，占总收入的49%/69%/77%。

基于此，花旗将胜宏科技2025/26/27年净利润预期分辩上调6%/65%/121%至56亿、128亿、212亿元东谈主民币，主要基于更高的AI-PCB毛利率、更快的产能膨大和2026年更大的AI-PCB需求。目标价基于30倍2026年市盈率（此前为20倍），由2027年中板和背板遴荐以及ASIC/交换机升级需求鼓吹的更高增长可见性所相沿。

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